
近期,中国加速减持美债的动作引发全球关注,美国专家直言“完全无法干预”。
不同于以往直接抛售的传统模式,中国采用“多边债务—贸易闭环+SPV通道+资源置换”的组合拳,既实现美债稳步减持,又规避市场冲击,同步推进人民币国际化与资产结构优化,成为金融博弈的典范操作。

一、三大新方式:告别直接抛售,重塑减持逻辑
过去直接抛售美债易引发市场波动、面临制裁风险,如今中国减持思路全面升级,核心是“不直接抛售、不冲击市场、绑定多方利益”,通过三大路径落地:
1. 多边债务—贸易闭环:主流曲线减持
核心逻辑为“美元出—人民币回”的互利循环:中国向阿根廷、印尼等缺美元的新兴市场国家提供低息定向美元贷款,这些国家用资金偿还到期美债与IMF债务,再通过对华出口大宗商品(大豆、镍矿等),以人民币分期偿还中方贷款。该模式多方受益,美国难以单边干预。
2. SPV合规通道:离岸转让规避干预
通过卢森堡等离岸金融中心的特殊目的实体(SPV),中国将美债以人民币结算批量转让给阿根廷、巴基斯坦等国,冲抵其对美债务。交易符合欧盟监管,属“自由市场债务清偿”,美国无制裁法律依据。2025年底,通过该通道转让美债合计约78亿美元,拓展了人民币国际使用场景。
3. 资源—债权置换:锚定硬资产
将美债债权转化为战略资源权益,如与刚果(金)达成美债换钴矿开采权协议,与中亚国家合作以美债冲抵能源项目投资,把金融资产转化为矿产、能源等硬资产,降低美元资产依赖风险。
二、案例与数据:3000亿减持的实打实成果
截至2025年11月,中国持有美债降至6826亿美元,较2022年4月累计减持超3000亿美元,连续9个月减持,9-11月单季减持481亿美元。

值得注意的是,2025年7月单月减持257亿美元时,十年期美债收益率仅微升0.12个基点,市场冲击极小。
具体合作成效显著:中阿合作中,中方提供120亿美元贷款支持阿根廷偿债,阿方以年超80亿美元农产品出口用人民币还款,2025年中阿贸易人民币结算占比达35%;中印尼合作中,中方80亿美元贷款助力印尼偿债与基建,印尼以年超60亿美元镍矿、棕榈油出口还款,推动东盟对华贸易人民币结算占比升至20%。
人民币国际化同步推进:2025年经常项下跨境人民币结算17.86万亿元,直接投资结算8.46万亿元;CIPS覆盖186个国家和地区,年处理金额96.7万亿元,成为全球第三大跨境支付系统。中国黄金储备连续14个月增持超300吨,储备结构持续优化。
三、美国无法干预的三大核心原因
1. 多方利益绑定:新方式涉及中国、新兴市场国家等多方主体,美国干预会损害相关国家利益,引发反弹,干预成本过高;
2. 操作合规合法:所有减持路径均符合国际法与市场规则,美国无干预的法律依据;
3. 人民币结算分流:人民币延伸至债务清偿领域,分流美元使用场景,削弱美国干预基础。
四、深层战略:减持是手段,布局全球是目标
中国新减持方式并非单纯抛售美债,核心目标包括:降低美债风险敞口,优化外汇储备结构;推进人民币国际化,打破美元结算垄断;构建“去美元化”合作联盟,绑定新兴市场;锚定战略资源,保障经济长期发展。

结语
中国减持美债的新玩法,是“风险可控、利益共赢、规则合规”的金融与外交组合拳,既实现多重目标,又顺应全球多极化趋势。未来,随着货币多元化浪潮推进,中国的储备战略与人民币国际地位将稳步提升,全球经济格局正朝着更多元、公平的方向重塑。
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